昆仑信托发展研究部每周信息(总第161期)

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研究成果
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2014/07/09 01:10
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热点聚焦社保基金放开投资信托在多次试点通过信托贷款投资保障房项目后,全国社会保障基金理事会(于6月19日正式发布了《全国社会保障基金信托贷款投资管理暂行办法》,社保基金股权部将建立信托贷款投资项目库,并专门设定了信托公司受托管理社保基金信托资产的条件,以及为社保基金信托贷款项目提供担保银行的条件。社保基金拓路信托社保基金不断拓展投资领域,继宣布以不超过社保基金总额10%的资金投资私募股权投资基金后

热点聚焦

社保基金放开投资信托

在多次试点通过信托贷款投资保障房项目后,全国社会保障基金理事会(于 6 月 19 日正式发布了《全国社会保障基金信托贷款投资管理暂行办法》,社保基金股权部将建立信托贷款投资项目库,并专门设定了信托公司受托管理社保基金信托资产的条件,以及为社保基金信托贷款项目提供担保银行的条件。

社保基金拓路信托

社保基金不断拓展投资领域,继宣布以不超过社保基金总额 10%的资金投资私募股权投资基金后,6 月 19 日,社保基金终于正式宣布进军信托业。此前,社保基金曾多次试水通过信托贷款投资保障房项目。2011 年 2 月份,社保基金以 30 亿元信托贷款的形式投资南京市花岗、西善桥等四个保障性住房项目的建设,这是其以信托产品形式投资保障性住房的第一单。2012 年 7 月 11 日,社保基金 10 亿元信托贷款投资无锡保障房。2013 年初,社保基金与建信信托签署合作协议,委托 20 亿元进入信托专户用于湖南省保障房项目。

社保基金之所以如此选择,一个重要的原因就是前期与信托的合作有积极成果,在一定程度上认可了信托贷款的资金使用和操作模式,进而以规范的制度形式,促进信托和社保正规化、规模化的合作。除此之外,社保基金发放项目贷款并非只有信托这一条渠道,也可以通过银行委托贷款等形式,而之所以选择信托,可能是更加看重信托制度所具有的灵活自由的特殊优势。

《暂行办法》规定,社保基金股权部将建立信托贷款投资项目库,由股权部结合信托行业变化、信托公司经营管理和以往合作情况,在每年 6 月底前提出不超过 10 家的信托公司备选库建议名单,在报请领导批准后,纳入备选库,备选库有效期为一年。

《暂行办法》还明确了社保基金信托贷款项目借款人条件以及社保基金信托贷款项目条件,其中社保基金信托贷款项目条件包括信托贷款投资要符合国家产业政策,主要用于国家重点支持的城乡基础设施建设、保障房建设以及国家鼓励发展的重点行业和领域等五项条件,而这恰恰与此前社保基金曾经尝试投资的范围相一致。

不过,根据《暂行办法》,社保基金将基本主导信托贷款的主要流程。这主要是社保基金基于风险控制的考虑,这样的管理能够很好地控制风险,也更符合社保基金资金使用的规定。

6 月 20 日,社保基金理事会投资部主任詹余引在首届“中国机构投资者峰会暨财富管理国际论坛”上表示,产品再好,也希望能够更好地符合合作方的需求,其中更重要的一点就是应该发挥自身的优势和特色。

选秀首瞄行业龙头

有数据显示,截至 2013 年底,社保基金的规模达到 1.1943 万亿元,其中,2013 年基金投资收益为 696 亿元,收益率为 6.29%。随着社保基金投资范围的逐步扩大,无论是人均水平还是总体体量,目前依然和国际水平差距明显,保值增值压力巨大。此次建立信托贷款投资项目库,将会如同此前社保基金试水 PE 投资时选择最具代表性的鼎晖和弘毅基金一样,“都会是业内的一线品牌公司”。

在《暂行办法》中,社保基金明确规定了信托公司管理社保基金信托资产需要符合的四项条件,即:实收资本不低于 12 亿元,上年末经审计的净资产不低于 30 亿元;具有比较完善的公司治理结构、良好的市场信誉和稳定的投资业绩,并具有良好的内部控制制度和风险管理能力;主要股东实力较强,资信状况良好;公司在近三年内未发生因违法违规行为而受到监管机构行政处罚的情形。

按照这样的条件,目前包括中信信托、平安信托、昆仑信托等至少 20 家以上信托机构完全符合,但是能否有望首批进入社保备选,还须二者的双向选择与互动,不过可以肯定的是,此前与社保基金有过合作的信托公司将更有优势。目前看来,在符合条件的机构中,势必会引发一轮竞争,因为一旦能够进入社保名单,肯定会对于信托公司市场影响力有提升,也会进一步增强投资者信心,就如同当初争取社保基金管理人资格一样,关键是要这份认可。

虽然社保基金的进入有利于拓展信托资金的来源,但由于社保基金的性质决定其投资必须是安全、稳健的,因此在实际操作中,恐怕也存在许多问题。首先,社保基金基本主导了整个项目的立项到后期管理,而信托公司在这个过程中更像是提供通道业务,所以估计收益不会很高;其次是社保基金发放信托贷款不仅期望收益,同时也兼顾对于实体经济的作用,所以对于项目要求还是比较高的,这就需要信托公司配合做好社会资金的项目匹配工作。”

不过,从国际上来看,养老金等机构投资者作为信托公司的重要委托人,一旦信托公司与社保基金合作顺利,那么双方未来的合作深度和广度还是比较大的,这也正是为什么社保基金如此具有吸引力的原因。

宏观形势

国务院:完善农产品价格市场调控

国务院总理李克强 6 月 25 日主持召开国务院常务会议,部署做好粮食收储和仓储设施建设工作,研究决定完善农产品价格和市场调控机制,确定促进产业转移和重点产业布局调整的政策措施。会议认为,更多发挥市场作用,完善农产品价格和市场调控机制,是新形势下更好调动农民生产积极性、保障国家粮食安全的一项重要制度安排。

央行:本周暂停操作,净投放 120 亿元

央行周四没有进行任何操作,是央行公开市场自 2 月中旬重启正回购以来首次暂停操作,从而本周公开市场净投放 120 亿元。当日市场还将迎来 500 亿元国库现金定存投放。资金面方面,由于年中时点已进入倒计时,银行间市场资金面延续了温和收紧格局。结合央行维稳资金面的调控基调看,预计未来几个交易日市场资金面将能够平稳度过年中时点。从市场资金总量来看,总量宽松仍然是常态,市场并不会因为跨年中的因素而在总量上呈现紧张。

央行:6 月 27 日起取消上海小额外汇存款利率上限

6 月 26 日,央行表示将试点开放小额外汇存款利率,由上海自贸区扩大至上海市;将取消上海的小额外汇存款利率上限,从明日(6 月 27 日)开始;试点扩大工作将按先单位存款,后个人存款的原则分步实施;将密切监测外币利率变化和外币资金流动。此外,还将综合运用窗口指导和宏观审慎管理工具,保证市场的稳定运行。上海市存款利率上限的取消将为全国推广铺路。自贸区的存款利率开放并未导致资金流加大。要求银行避免存款利率大幅变动。

财政部:配合做好房地产税立法相关工作

财政部部长楼继伟 6月 24日在第十二届全国人民代表大会常务委员会第九次会议上作了《国务院关于 2013 年中央决算的报告》。楼继伟表示,下一步将配合做好房地产税立法相关工作;推动环境保护费改税;加快养老保险制度顶层设计,逐步完善基本医疗保障制度。楼继伟同时表示,下一步将扎实推进财税体制改革。其中,认真做好电信业营改增试点相关工作;深化煤炭资源税从价计征改革,同时清理相关收费基金,研究推进其他资源品目资源税从价计征改革;继续完善消费税改革方案;配合做好房地产税立法相关工作;推动环境保护费改税;加快养老保险制度顶层设计,逐步完善基本医疗保障制度;认真研究深化国有企业改革和国有资产管理体制改革;指导和推动政府购买服务工作,逐步健全政府购买服务制度。

行业动态

华能贵诚信托顺利发行平安资产支持证券

虽然之前被央行紧急叫停,近日,在完成相关审批之后,总额为 26.31 亿元的 “平安银行 1 号小额消费贷款资产支持证券”在上交所发行,以华能贵诚信托有限公司作为发行人和受托机构。这次是首次以信托公司作为发行人的信贷资产支持证券产品在上海证券交易所进行转让,扩大了资产证券化的试点。平安银行作为此次证券化发起机构将自身合法持有并可转让总额 26.31 亿元的小额消费贷款作为信托财产,交付给华能贵诚信托并设立“平安银行 1 号小额消费贷款资产证券化信托”。华能贵诚信托以此信托财产为支持发行金额为 121100 万元 A 级 01 档资产支持证券(信用等级 AAA〈联合评级〉)、134100 万元 A 级 02 档资产支持证券(信用等级 AAA〈联合评级〉)以及 7985.5239 万元 B 级资产支持证券,同时委托中央国债登记结算公司为本期信贷资产支持证券提供发行、登记托管和代理兑付服务,并在发行成功后申请信贷资产支持证券在上交所固定收益证券综合电子平台进行交易。

英大信托推出中国首个光伏太阳能电站理财产品

近日,英大国际信托有限责任公司发起的“蓝天-T001 号”新能源集合资金信托计划,信托期限:2 年,募集资金不超过人民币 3 亿元整,预期收益率 9.0%至 9.5%,资金用于投资于山东熠峰光能有限公司 47 兆瓦太阳能并网发电项目。 “蓝天-T001 号”将直接持有熠峰光能 90.91%股份,电站剩余 9.09%股份、电站主要资产、电费收费权设立抵质押手续,润恒光能、润峰电力及其实际控制人提供连带责任担保。英大信托表示,该项目发电量可以足额就地消纳,不存在限电现象,电站项目投资效益稳定可靠。

中融信托注册资本由 16 亿元增加到 60 亿元

近日,中融信托发布公告,根据中融国际信托有限公司 2013 年度股东会决议,并获得中国银行业监督管理委员会黑龙江监管局《关于同意中融国际信托有限公司增加注册资本及修改公司章程的批复》(黑银监复〔2014〕148 号),公司注册资本由 160,000 万元增加至 600,000 万元,《中融国际信托有限公司章程》中涉及的相关条款等内容也进行了修改,并于 2014 年 6 月 13 日完成工商变更登记手续。

审计署:华润信托 25 个项目违规涉资 43.58 亿元

6 月 20 日,审计署网站发布华润(集团)有限公司 2012 年度财务收支审计结果,重点审计对象包括华润电力、华润金融、华润医药、华润水泥。在最后的审计结果中,华润信托存在四项违规经营问题,涉及对信托项目监管不严、违规设立子公司、变相开展债券正逆回购业务等,其中共涉及具体信托项目 25 个,涉及信托资金 43.58 亿元。审计署表示,对审计发现的问题,审计署已依法出具了审计报告、下达了审计决定书。

志高欢乐园项目停工,长安信托、湖南信托暴露风险

由于安徽淮南志高神州欢乐园项目停工,项目业主淮南志高动漫文化科技发展有限责任公司和投资方泰安志高实业集团有限责任公司被列入国家失信被执行人名单,长安信托、湖南信托依托该项目发放的资金面临着无法追回的风险。

2012 年 8 月 14 日,长安信托•淮南志高股权收益权投资集合资金信托计划成立,期限为 12 个月,募集资金 3 亿元。信托资金用于受让志高集团持有的淮南志高动漫文化科技发展有限责任公司 80%的股权收益权。志高集团将股权收益权转让价款用于向淮南志高发放股东借款,淮南志高将信托资金用于淮南志高文化科技动漫产业园项目一期的开发建设。增信担保方面,淮南志高以淮南志高文化科技动漫产业园项目用地提供抵押担保,土地性质为文化娱乐用地,按取得成本计算,抵押率为45.79%;志高集团以其持有的龙岩志高动漫科技有限公司 80%的股权提供质押担保,龙岩志高承诺,在信托期限内,不得将龙岩动漫园项目用地抵押给第三方。2013 年 9 月 4 日,长安信托已向法院立案并申请执行实现债权,至今仍在追债中。

华宸未来-湖南信托志高集团专项资产管理计划合同在 2013 年 7 月成立,资金规模 3 亿元。该信托资金主要用于淮南志高动漫文化产业园园区最后阶段的建设、大型设备调试和测试费用及开园前的广告性支出等。抵押担保上龙岩志高以其位于龙岩市新罗区的两块商业用地土地使用权及地上建筑为本次信托贷款提供抵押担保,评估总额为 14.19 亿元,抵押率约为 21%。志高集团以其持有的 61%淮南志高动漫文化科技发展有限公司的股权作为质押担保。

广东创鸿董事长被拘捕,中融信托产品可能面临危机

2013 年 11 月,广东创鸿集团有限公司(以下简称创鸿)董事长黄鸿明被刑拘,原因是涉嫌行贿揭阳前市委书记陈弘平,因创始人被拘,广东创鸿地产多个项目面临难以为继的境地,其中,与中融信托合作的数个项目后期兑付引发投资人强烈关注,目前中融与创鸿的大部分信托计划已经完成兑付,不过仍有一个存续的信托计划为中融-创鸿集团•佛山创鸿广场集合信托,集资 16 亿,其中优先级 9 亿,劣后级 7 亿,收益率在 9%-10.5%,由黄鸿明夫妇提供担保。该信托计划发起之时项目已四证齐全,部分已获得预售证,信托期限内预计销售回款 39 亿元。中融信托创鸿广场项目有关人士称,项目估值约 30 亿元,目前南海创鸿广场现已被接管,控制的资产是足值的,足够偿还投资者的收益。

喜瑞地产拖欠 1.27 亿工程款,国民信托可能涉入风险

近日宁波建工一纸诉讼,将拖欠工程款的兰溪市喜瑞地产发展有限公司告上法庭。随后法院也下达民事裁定书,裁定冻结喜瑞地产所有存款 1.27 亿元或查封其相应财产。据知情人透露,由于开发商资金链紧张,喜瑞地产项目拖欠大笔工程款。 2014 年 2 月底,国民信托曾发行民丰 7 号-兰溪世贸大饭店物业收益权投资集合信托,规模 3.5 亿元,融资方正是兰溪喜瑞地产。6 月 24 日,国民信托一位负责人表示,上述诉讼事件对此前的信托产品暂时没有影响。

呈送:昆仑信托有限责任公司股东、董事、监事、高管层

分送:中油资产管理有限公司、昆仑信托有限责任公司各部门

编审:和晋予 供稿:林寅 校对:林寅

联系电话:010-63597713 邮编:100033 地址:北京西城区金融街 1 号金亚光大厦 B 座 716 室

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